中报披露“收官”，上市券商业绩集体回暖。
同花顺iFinD数据显示，今年上半年，42家上市券商合计实现营收2518.66亿元，同比增长11.37%；合计实现归母净利润1040.17亿元，同比增长65.08%。
从各项主营业务来看，上半年券商经纪、自营业务收入整体增长明显，超过六成券商的投行业务收入回暖，资管业务收入出现分化。
行业业绩集中度进一步提高。上半年上市券商合计净利润占券业整体净利润的92.64%，其中超过七成的净利润来自排名前十的券商。
上市券商利润贡献超九成
2025年上半年，券业整体业绩增幅明显，42家上市券商贡献了券业超过九成的利润。
根据中国证券业协会（下称“中证协”）近日披露的数据，150家证券公司2025年上半年度实现营业收入2510.36亿元，实现净利润1122.80亿元，分别较去年同期增长23.47%、40.37%。
同花顺iFinD数据显示，上半年42家上市券商合计实现营收2518.66亿元，同比增长11.37%；合计实现归母净利润1040.17亿元，同比增长65.08%，占券业整体净利润的92.64%。
具体来看，共有10家券商营收超过百亿元，其中中信证券（600030.SH）以330.39亿元营收居首；国泰海通（601211.SH）次之，上半年实现营收238.72亿元；华泰证券（601688.SH）、广发证券（000776.SZ）上半年营收均超过150亿元。
从营收增幅来看，共有12家券商上半年营收同比下滑，包括华泰证券、中国银河（601881.SH）两家营收百亿元的券商。营收增幅最大的为国联民生（601456.SH），上半年实现营收40.11亿元，同比增幅达到269.40%；营收下滑最为严重的是东兴证券（601198.SH），上半年实现营收22.49亿元，同比下滑53.90%。
根据半年报披露，国联民生今年上半年营收增长主要得益于投资收益及公允价值变动、经纪及投行业务收入增加，以及新增并表子公司后业务规模扩大导致利息收入增多。而东兴证券营收下滑则主要是投资交易业务、期货业务等收入出现下滑所致。
从净利润规模来看，上半年共有两家券商归母净利润超过百亿元。其中，国泰海通实现归母净利润157.37亿元，同比增幅达到213.74%；中信证券实现归母净利润137.19亿元，同比增幅29.80%。
国泰海通表示，报告期内该公司因吸收合并海通证券产生负商誉79.64亿元，计入营业外收入，该非经常性损益对公司合并利润产生重大影响。
从净利润增幅来看，42家上市券商中有41家上半年实现归母净利润正增长，1家扭亏为盈。其中，多家中小券商净利润增长强劲，包括华西证券（002926.SZ）、东北证券（000686.SZ）、华林证券（002945.SZ）等多家券商上半年净利增幅超过150%，华西证券增幅达到1194.97%。
大型券商中，申万宏源（000166.SZ）、中金公司（601995.SH）上半年净利润增幅分别达到101.32%、94.35%。
经纪、自营业务收入明显增长
从各项主营业务收入来看，今年上半年A股主要股指纷纷上扬，市场整体交投活跃，券商经纪、自营业务收入增长明显。
中证协近日披露的数据显示，150家券商2025年上半年实现代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）688.42亿元，证券承销与保荐业务净收入143.21亿元，财务顾问业务净收入22.01亿元，投资咨询业务净收入32.41亿元，资产管理业务净收入113.51亿元，利息净收入262.38亿元，证券投资收益（含公允价值变动）1002.42亿元。
与去年同期相比，今年上半年代理买卖证券业务净收入增幅最大，为48.22%；投资咨询业务净收入、利息净收入、证券投资收益增幅均超过20%，分别同比增长25.09%、23.68%、21.33%。
投行业务方面，证券承销与保荐业务净收入同比小幅增长5.50%，财务顾问业务净收入同比下滑1.57%。另外，资管业务净收入同比下滑4.68%。
从42家上市券商主营业务收入来看，上半年经纪业务手续费净收入均实现同比正增长，除了国联民生、国泰海通两家涉及并购重组的券商外，国信证券（002736.SZ）、国金证券（600109.SH）、华林证券、财达证券（600906.SH）上半年经纪业务手续费净收入增幅居前，均超过50%。
同时，上市券商上半年自营业务收入（按“投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益”粗略计算）增幅明显，同比增长超过50%。其中，长江证券（000783.SZ）、国联民生、华西证券、浙商证券（601878.SH ）上半年自营业务收入增幅超过100%。
仅有6家上市券商自营业务收入同比下滑，其中中原证券（601375.SH）同比下滑57.18%，中银证券（601696.SH）同比下滑32.55%，招商证券（600999.SH）同比下滑13.25%。
投行业务方面，超过六成上市券商上半年投行业务手续费净收入回暖，仍有四成左右券商投行收入同比下滑。其中，中小券商投行业务收入分化明显，包括华安证券（600909.SH）、西部证券（002673.SZ）等多家券商增幅超过100%，太平洋证券（601099.SH）、中原证券则下滑超过50%。
资管业务方面，各家上市券商上半年收入各有千秋，其中有27家资管业务手续费净收入出现下滑。其中，华泰证券、首创证券（601136.SH）等多家券商下滑幅度超过50%。
券业马太效应加剧
从券业上半年整体业绩情况来看，行业的集中度进一步提升。
净利润方面，2024年上半年，上市券商净利润占行业整体净利润的比例为78.77%，今年上半年占比进一步提升至92.64%。
再从上市券商的营收、净利分布来看，超过六成的营收以及超过七成的净利润均来自排名前十的上市券商。
业内预计，券商分类监管新规实施后，行业马太效应将进一步加剧。8月22日，证监会发布实施《证券公司分类评价规定》，突出“扶优限劣”、支持中小机构差异化发展，重点完善业务发展加分指标，重点倾斜权益投资，并扩大重点业务加分覆盖面。
其中，取消了营业总收入的加分指标，同时提升对净资产收益率的加分力度，最高加分由1分提高至2分，同时扩大加分分位至前30名。
同花顺iFinD数据显示，截至2025年6月末，42家上市券商净资产收益率均值为3.36%。其中，有15家净资产收益率在4%以上，最高的是国泰海通，约为6.40%。
据华泰证券研报分析，分类评价从风控指标标准、业务牌照申请、现场和非现场检查频率等多维度影响券商经营发展，相关规则的修订有望引导行业在权益投资、财富管理等领域更好发挥专业服务能力和功能作用，并驱动行业马太效应持续加强。
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周斌
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